2022年新能源汽车：中国引领，欧美跟随

2022年1-10月，中国新能源汽车累计销量598.4万辆，同比增长101%；欧洲9国合计销量154.1万辆，同比增长5.7%；美国89.6 万辆，同比增长55.8%； 我们预计，2022年全球新能源汽车销量1050万辆，其中中国680万辆，欧洲220万辆，美国100万辆，其他国家50万辆；中国新能源汽车销量全球占比近三分之二，为全球新能源汽车的引领者。

新能源汽车渗透率：2022年全球预计12.4%

2022年10月，中国/欧洲/美国新能源汽车渗透率分别为28.5%/23.0%/7.2%； 我们预计2022年全球新能源汽车销量在1050万辆，全球汽车销量8500万辆，对应新能源汽车渗透率为12.4%；

2023年电车趋势之一：美欧销量增速高于国内

我们认为对于2023年，变化在于：1）美国补贴落地，1月1日开始执行，新能源汽车销量预期高增；2）欧洲碳减排执行新标 准，驱动新能源汽车渗透率提升，另外汽车总盘子恢复增长；3）中国补贴取消； 由此，我们预计美国以及欧洲将成为新能源汽车新的增长中枢，预计23年全球主要国家新能源汽车销量1440万辆，同比增长 44%；其中美国新能源汽车销量增长130%，欧洲增长42%，中国增长32%。

2023年电车趋势之二：海外电池收入增速预期较好

LG批露：截至22年9月，公司动力电池在手订单近2万亿元，其中美国地区订单1.4万亿元，是公司近两年增长主力； 由此我们判断，随着23年美国补贴的落地，美国电动车销量的高增，LG为代表的海外电池企业有望成为收入增速最快的电 池企业。

2023年电车趋势之三：钠电产业化开启，锂电重要补充

工作原理：与锂离子电池相同：属摇椅式二次电池， 充电时钠离子从正极脱嵌，通过电解质和 隔膜后在负极嵌入，放电时则相反运动。

上游矿源：钠源：氢氧化钠、碳酸钠、甲酸钠、醋酸钠、氯化钠等；储量丰富， 易于开采，供应链安全风险小； 锂源：氢氧化锂（三元）、碳酸锂（铁锂）；原矿品位低，开采难度 大，周期长，价格波动较大，对外依存度高；

性能指标：能量密度与磷酸铁锂电池存在重叠区间。在 两轮车、A00级车、储能等领域具备替代锂 离子电池的条件。

2023年电车趋势之四：复合集流体，渐成主流方案

传统铜箔是通过电解、压延或溅射等方法加工而成的厚度在200μm以下的极薄铜带或铜片，在电子电路、锂电池等相关领 域应用广泛。

根据加工方法差异，铜箔可分为电解铜箔和压延铜箔。电解铜箔是指以铜料为主要原料，采用电解法生产的金属铜箔。将铜料经溶解制成硫酸铜溶液，然后在专用电解设备中将硫酸铜液通过直流电电沉积制成原箔，再对其进行粗化、固化、耐热 层、耐腐蚀层、防氧化层等表面处理，锂电铜箔主要进行表面有机防氧化处理，最后经分切、检测后制成成品。

复合集流体结构，与传统集流体对比

MA（PET铝箔）厚度8微米，其中PET基膜厚度 6微米，双面镀铝层各1.2微米。相比目前10微 米传统铝箔，可以降低48%的质量，提升电池能 量密度；在挤压、碰撞中起到缓冲作用，提升 电池安全性；有利于缓冲正极材料充放电过程 中的体积形变，提升电池稳定性。

MC（PET铜箔）厚度6微米，其中PET基膜4微 米，双面镀铜各1微米。同样可以起到提升电池 能量密度、安全性、稳定性的功能。同时，由 于铜的成本高，复合铜箔大规模量产后，有望具备成本优势。