日本政策面临转向，地缘政治风险持续
日期：2024-08-02
电力补贴面临到期，工资上涨带来通胀粘性，日本通胀压力上行。2023年在宽财政+宽货币政策带动下，日本经济表现不弱，而政策带来的通胀压力也在逐步显现。6月起受补贴结束，日本的7家主要电力公司将开始提高家庭电价，下半年推升通胀成本的压力边际加大。今年上半年春斗涨薪谈判结果将反映在6月的薪资数据中，今年春斗谈判工资涨幅较大，涨薪带来的物价影响或将在下半年显现，日本通胀压力逐步增加，5月核心CPI上行至2.5%。
日元贬值压力加大，下半年日本央行预期开启加息。2024年3月日本央行宣布加息，将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%区间，6月日本央行宣布基准利率区间维持不变，计划缩减购债规模。当前日本、美国利差依然较大，日元开年以来持续处于震荡贬值的状态。由于经济增长不确定性仍存，并且政府的高杠杆率也抑制了货币政策的收紧空间，美国下半年预期开启降息，日央行加息幅度受限。
来源：华设资产
图：日本通胀压力上行（%）
日元贬值压力加大，下半年日本央行预期开启加息。2024年3月日本央行宣布加息，将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%区间，6月日本央行宣布基准利率区间维持不变，计划缩减购债规模。当前日本、美国利差依然较大，日元开年以来持续处于震荡贬值的状态。由于经济增长不确定性仍存，并且政府的高杠杆率也抑制了货币政策的收紧空间，美国下半年预期开启降息，日央行加息幅度受限。
局部性的地缘冲突仍将持续整体风险可控。俄乌冲突仍将持续，欧盟极右翼势力崛起对于乌克兰的援助问题上将产生一定分歧。巴以冲突可能持续带来中东局势偏紧张。美国大选对于地缘政治议题的讨论将增加，但具体落地仍有一定难度。地缘政治冲突仍将持续，国际油价、运价的波动不确定性仍强。
来源：华设资产