欧央行年中开启降息，经济压力大于通胀压力
日期：2024-08-02
欧央行、加拿大6月开启降息，提振经济诉求强于控通胀。加拿大央行在6月5日下调政策利率25个基点。G7首个降息成员国加拿大一季度经济增速低于预期，消费者价格指数持续放缓胎记期有所缓解，因此下调政策利率。欧央行在6月6日降息25个基点，主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%，此次降息是2019年以来首次降息。但会议上调了通胀预测，并强调后续降息没有定数。欧元区通胀与美国通胀差异明显，核心CPI压力较小。欧元区核心通胀更低，主要是受到内需更弱带动;欧元区整体通胀更高，主要是受到地缘局势和能源价格影响。因此欧元区的通胀相对美国外生性更强，降息也有助于缓解经济压力。
欧洲经济增长压力大于通胀压力，欧央行降息空间预期大于美联储。当前欧盟受到地缘政治、能源危机等外生性因素带动CPI上行。当前经济增速承压，消费意愿边际转弱，高利率带来的经济压力逐步攀升。随着欧央行货币政策转向降息，通胀降低有望带来实际工资增长等，欧洲消费或仍有恢复空间。下半年欧央行降息幅度预期大于美联储。
欧盟经济有望逐步企稳，政治方面不确定性较高。降息助推下，欧洲经济有望企稳回升。但美国制造业回流趋势下，欧洲制造业增加值在全球比重逐步回落，整体欧洲经济表现弱于美国。当前欧盟改革计划也更注重其中长期的工业韧性，产业链的安全性未来欧洲工业的高端化与专业化将成为长期趋势。但欧洲右翼势力走强，欧盟内部分裂压力加剧，可能对经济基本面带来一定影响，货币政策反而可能受带动更加宽松而欧元下半年表现预期承压。
图：欧元区CPI逐步下行（%）
资料来源：Wind
欧盟失业率维持低位，消费意愿保持谨慎，储蓄率边际抬升。欧洲劳动力市场依然保持强劲。消费者信心指数延续了回升趋势，但整体而言，欧洲消费者的态度仍较为谨慎，信心指数仍然在历史平均水平之下，储蓄率也边际上行。一方面，地缘政治和经济的不确定性带来预防性储蓄需求;另一方面，较高利率环境使得储蓄更加具有吸引力;并且过去能源价格高企和通胀给居民实际财富带来负面影响，一定程度上抑制消费。
欧洲经济增长压力大于通胀压力，欧央行降息空间预期大于美联储。当前欧盟受到地缘政治、能源危机等外生性因素带动CPI上行。当前经济增速承压，消费意愿边际转弱，高利率带来的经济压力逐步攀升。随着欧央行货币政策转向降息，通胀降低有望带来实际工资增长等，欧洲消费或仍有恢复空间。下半年欧央行降息幅度预期大于美联储。
欧盟经济有望逐步企稳，政治方面不确定性较高。降息助推下，欧洲经济有望企稳回升。但美国制造业回流趋势下，欧洲制造业增加值在全球比重逐步回落，整体欧洲经济表现弱于美国。当前欧盟改革计划也更注重其中长期的工业韧性，产业链的安全性未来欧洲工业的高端化与专业化将成为长期趋势。但欧洲右翼势力走强，欧盟内部分裂压力加剧，可能对经济基本面带来一定影响，货币政策反而可能受带动更加宽松而欧元下半年表现预期承压。